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　　今天分享的是：瑞立科密：商用车主动安全领先者，迎量价齐升高景气周期-长城证券

　　瑞立科密作为国内商用车主动安全系统领域的领军企业，深耕商用车市场并向乘用车、摩托车领域拓展，形成了电控、线控到智驾系统的完整产品序列，同时布局铝合金精密压铸件业务，具备核心产品正向开发能力，核心零部件自主生产，在商用车电控制动领域市占率常年位居行业首位，客户覆盖一汽解放、东风集团等主流整车企业，还与博世、奔驰等国际企业达成合作。

　　公司业绩自2022年后进入快速增长期，2022-2024年营收、归母净利润复合增速分别达22%、67%，2025年前三季度营收和归母净利润同比分别增长22%、36%，高毛利的电控新品占比提升及费用端的良好管控，推动公司盈利水平稳步提升，2025年前三季度毛利率、归母净利率分别达27.9%、14.2%。

　　政策强装扩围与行业智能化升级，为商用车主动安全系统带来量价齐升机遇，2026年起营运商用车将逐步强制装配ESC、EBS、AEBS等系统，2028年轻型货车也将标配AEB，预计2028年相关市场规模达125亿元，其中EBS、AEBS成为核心驱动力。公司自主研发的气压EBS已量产，EMB完成立项，且业内首次融合环境感知、决策算法与线控制动并通过法规测试，AEBS产品已配套多家龙头车企，同时EPB、ECAS产品实现进口替代，充分受益行业发展红利。

　　此外，两轮车主动安全市场成为公司新的增长极，国内摩托车ABS强装政策下探至主流排量，2024年国内125mL以上燃油摩托车销量达735万台，叠加中高端电动两轮车智能化发展，ABS渗透率持续提升。公司液压ABS已配套春风动力、钱江摩托等客户，液压电控制动业务量价齐升，2022-2024年营收复合增速达40%，成为公司业绩增长的重要支撑。

　　依托商用车领域的技术与客户积累，公司持续推进产品升级与市场拓展，纵向完成从电控制动到智能驾驶的一体化布局，横向实现商用车、乘用车、两轮车全领域覆盖，未来将充分受益于商用车电动智能化及两轮车主动安全市场的发展，成长空间进一步打开。

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