GPK电子（中国大陆）股份有限公司

　　智能化浪潮席卷全球，相关领域正成为车企投资与竞争的核心焦点。弗若斯特沙利文数据显示，2025年全球整车厂在智能领域的研发与资本投入已攀升至人民币11436亿元，预计2030年将突破2.38万亿元。

　　在此背景下，全球智能座舱域控制器市占率第一的龙头企业，正式叩响港交所大门，冲刺“A+H”双平台上市。近日，惠州市德赛西威电子股份有限公司（简称“”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

　　据悉，本次IPO募集资金将主要用于提升智能制造产能、进行战略性投资收购，以及强化全栈式软硬件的工程化量产能力。此前，德赛西威已于2017年12月26日在深交所上市，目前总市值约630亿元。

　　截至目前，德赛西威在智能汽车领域已经构建起了覆盖智能座舱和智能驾驶的平台化产品和服务体系，产品和服务已经覆盖全球80多家整车厂，2025年公司在智能座舱域控制器市占率高达8.4%，位列全球第一。

　　财务数据显示，德赛西威近年来业绩保持稳健增长。2023年、2024年和2025年，公司总营收分别为人民币219.08亿、276.18亿和325.57亿元；相应的净利润分别为人民币15.42亿、20.18亿和24.73亿元，三年累计净利润超过60亿元。

　　从一家合资音响工厂，成长为智能驾驶域控制器全球市占率第一的科技公司，德赛西威的崛起堪称中国汽车供应链自主转型的典范。

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　　其前身可追溯至1986年成立的中欧工业有限公司，由荷兰飞利浦、香港金山与惠州工业发展总公司（德赛工业前身）合资设立，主营汽车音响业务。

　　2010年，德赛集团完成对外方70%股权的收购，公司更名为“惠州市德赛西威汽车有限公司”，实现了从合资企业到中资控股的关键转身，并开始向车载信息娱乐系统及更广阔的汽车电子领域深耕。

　　此后，公司精准把握了行业两轮关键红利：在2017年前后新能源汽车座舱大屏化趋势中提前布局，常年稳居国内座舱大屏市场份额榜首；2020年起，随着高级辅助驾驶（ADAS）渗透率快速提升，其凭借域控制器、毫米波雷达、摄像头等产品矩阵，迅速成为国内主流车企的核心供应商。

　　目前，德赛西威的产品与服务已覆盖全球超80家整车厂，客户网络遍及主要汽车市场。公司与2025年全球销量前十大的整车厂中的九家，以及中国销量前十五大的整车厂均建立了业务合作，其中包括丰田、大众、现代、通用、Stellantis、比亚迪、上汽、福特、吉利等全球头部车企，以及理想、小米、小鹏、极氪、长城、奇瑞等中国主流品牌。

　　公司的业务主体聚焦于三大板块：智能座舱、智能驾驶和网联服务。2025年财报显示，其智能座舱业务营收达205.85亿元，占总营收的63.23%，新项目订单年化销售额超200亿元；智能驾驶业务营收97亿元，同比大幅增长32.63%，新项目订单年化销售额超过130亿元。

　　整体来看，2023年至2025年，公司营业收入从219.08亿元增长至325.57亿元，净利润从15.42亿元提升至24.73亿元，呈现稳健增长态势。

　　然而，德赛西威并未止步于“智能汽车一级供应商”的角色。公司正将经过车规级验证的核心技术与平台能力，向更广泛的智能场景外延。

　　在低速无人驾驶领域，公司已推出“川行致远”品牌，主打园区物流、城市配送等场景的车规级低速无人车，其S6系列平台化产品已获得客户订单。

　　在机器人方向，德赛西威发布了名为AI Cube的智能基座，旨在为提供核心算力与算法支持，应用场景覆盖生产制造、智慧家居等。公司已在投资者互动平台确认，获得域控制器定点订单，相关产品计划于2026年量产交付，并正与多家机器人企业推进合作。

　　中银证券研报指出，高阶智驾渗透率提升和单车智驾系统价值量增加的背景下，德赛西威智能座舱和智能驾驶业务发展前景向好，且公司发力无人车和领域等高潜力新兴领域，有望创造新的业绩增长点。

　　出海打造第二增长曲线亿元的A股定增，吸引21家机构参与。然而，截至当年末，这笔资金仅使用11.24亿元，剩余超32亿元被用于购买理财产品。

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　　与此同时，招股书显示，公司“按公允价值计入损益的金融资产”流动部分从2023年末的3093万元，一路攀升至2025年末的39.11亿元，其中理财产品规模高达38.42亿元。

　　公司此前向投资者表示，通过港股IPO，公司可实现三大核心价值：一是搭建国际化资本合作平台，借助港股市场的资源整合能力，对接海外产业合作伙伴，加速业务全球化布局；二是提升品牌国际影响力，增强在海外市场的品牌认可度，助力产品与服务更快切入国际主流供应链；三是构建灵活高效的跨境融资渠道，为海外产能建设、技术研发、打造第二增长曲线及市场拓展提供持续资金保障。

　　这背后，是国内市场增长放缓与竞争加剧的现实压力。2025年，德赛西威营收325.57亿元，其中92.6%来自中国内地，但营收增速已从2024年的26.06%降至17.88%。更值得关注的是毛利率的持续下滑：

　　毛利率从2021年的24.6%降至2025年的19.07%。分业务看，智能驾驶产品毛利率从2024年的19.91%回落至2025年的约16.4%，智能座舱业务毛利率也从2024年的19.11%降至18.83%。价格下行是直接原因——公司智能驾驶产品平均售价从856元/件跌至651元/件，降幅达23.95%。德赛西威在招股书中表示：“在产品生命周期内，整车厂通常要求供应商降价，绝大部分项目受价格调整机制规限。”

　　等极易因过时而贬值。2025年，德赛西威计提资产减值损失4.03亿元，占净利润的16.30%，其中存货跌价损失达3.08亿元。比毛利率下滑更深层的挑战，是产业价值链的重构。在“软件定义汽车”趋势下，竞争重心从硬件功能转向软件与系统能力。华为、

　　、理想等车企加速自研，科技公司向系统层前移，第三方供应商的生存空间被持续挤压。下游价格战向上传导，国内增长天花板日益清晰。对德赛西威而言，跳出“内卷”、加速全球化已不是选择题，而是必答题。海外市场正是明确的增量方向，尽管目前境外收入占比不足8%，但其毛利率高出境内约10个百分点。

　　德赛西威的出海步伐正在加快，目前公司已在德国、法国、西班牙、日本、新加坡等16个国家和地区设立分支机构。其中，西班牙智能工厂已于2025年9月完成封顶，预计2026年开始量产，届时将向全球客户提供智能座舱、辅助驾驶领域的系列前沿智能化产品。此外，德赛西威印尼工厂和墨西哥工厂已于2025年上半年投产。

　　更深层看，此次赴港融资亦是对供应链本地化趋势的未雨绸缪。近年来，国际整车厂对供应商本地化产能的要求日趋严格，欧洲、美洲客户均要求就近设厂。2025年，德赛西威境外销售收入24.1亿元，同比增长41.12%，增速显著高于境内业务的16.35%。提前打通港股融资通道，正是为应对海外建厂的资金需求与客户准入条件做好战略储备。

　　截至2026年4月20日收盘，德赛西威股价报收106.92元/股，跌幅0.83%，总市值638.11亿元。